元界财讯2025年11月25日 09:03消息，银河证券预测2026年白酒行业仍处调整期，逐步进入筑底阶段。
银河证券研报指出，2025年白酒行业正经历深度调整，自第三季度以来，供给端的出清速度明显加快，头部品牌中仅有茅台和汾酒实现了正增长。展望2026年，研报认为行业仍处于调整期，但已逐步进入筑底阶段，表现为动销与批价跌幅逐渐收窄，报表端继续出清，而股票的长期价值开始显现。参考上一轮调整期（2012—2015年），第一阶段动销与批价加速下跌，酒企报表端开始出清，股价与估值大幅下滑；第二阶段动销与批价跌幅收窄，酒企报表端持续出清，但此时市场预期已较为充分，随着资金面改善，股价在低估值背景下开始修复。 从当前行业发展态势来看，白酒行业的调整并非一蹴而就，而是需要时间来完成结构性的优化。尽管短期内部分企业面临压力，但从历史经验看，具备品牌力和产品力的企业往往能在调整中脱颖而出。未来市场的关注点或将更多转向企业的基本面和长期发展能力，而非短期波动。这种趋势也反映出投资者对行业的理性回归，有助于推动行业向更健康的方向发展。
【中国银河食品饮料】2026年投资策略：新消费领域内部轮动，传统消费板块底部逐步回暖
核心观点
2025年食品饮料行业整体表现偏弱，主要受白酒板块调整影响，但大众消费品的复苏趋势依然保持。从全年来看，2025年前三季度食品饮料行业收入同比增长0.1%，利润同比下降14.6%，增速均低于去年同期水平，行业指数在年初至今的31个子行业中排名垫底。从结构上看，白酒行业的周期性调整是拖累整体表现的主要原因。实际上，大众消费品的长期复苏趋势并未改变，且内部节奏呈现出明显的阶段性特征：上半年以新消费品类为主导，如功能饮料、魔芋零食、量贩渠道以及山姆渠道等表现亮眼；下半年则转向传统消费领域的修复，如速冻食品等产品逐步回暖。 **看法与观点：** 尽管白酒板块在2025年面临较大的调整压力，但其对整个食品饮料板块的影响不容忽视。与此同时，大众品在不同阶段展现出的结构性机会，反映出市场对消费复苏的信心仍在。未来，随着传统消费领域逐步回暖，叠加新消费趋势的持续渗透，食品饮料行业仍有复苏空间，但需要更长时间来实现全面恢复。
2026年展望：结构性机会延续，新消费内部轮动，传统消费底部修复。若2026年宏观经济恢复节奏仍然偏温和，我们认为食品饮料行业仍以结构性机会为主：1）新消费仍具持续性，但板块内部或有轮动；2）部分传统消费供给逐渐出清，需求改善有望推动板块修复，例如乳制品、速冻食品等。与市场观点不同，我们认为2026年新消费将出现内部轮动：1）新渠道方向，山姆与零食量贩将从高速开店逻辑切换至格局优化逻辑，而渠道自有品牌与多品类折扣业态有望高速扩张；2）新品类方向，魔芋与功能饮料景气延续但需关注竞争格局变化，大健康食品与便捷化食品有望进入放量阶段。
白酒：预计行业仍处于调整周期，但逐步进入筑底阶段。2025年白酒行业经历了深度调整，自2025年第三季度以来，供给端加速出清，头部品牌中仅有茅台和汾酒实现正增长。展望2026年，我们认为行业仍处于调整期，但正逐渐步入筑底阶段，即动销与批价下跌幅度趋于收窄，报表端继续出清，股票的长期价值开始显现。参考上一轮调整期（2012-2015年）：第一阶段动销与批价加速下滑，酒企报表端开始出清，股价与估值大幅下挫；第二阶段动销与批价跌幅逐步收窄，酒企报表端持续出清，但此时市场预期已较为充分，随着资金面不断改善，股价在低估值背景下开始反弹修复。
大众品：预计新消费板块将出现内部轮动，传统消费则处于底部修复阶段。2025年，大众消费品板块的基本面仍将延续长期复苏趋势，新消费与传统消费的轮动将推动整体指数实现正向增长。展望2026年，结构性机会依然存在：1）新渠道方面，关注零食量贩模式中具备门店优势的公司，山姆渠道则关注仍有SKU扩展潜力的上游企业；同时，渠道自有品牌及多品类折扣业态的快速扩张，也将带来上游供应链的投资机会；2）新品类方面，魔芋零食和功能饮料领域需关注竞争格局的变化，此外大健康食品和便捷化食品有望迎来销量增长；3）部分传统消费行业供给逐步出清，需求改善将推动板块修复，例如乳制品和速冻食品等行业。
风险提示
需求回暖未达预期的风险，价格持续下滑的风险，竞争环境改善不达预期的风险，渠道变革带来的冲击超出预期的风险，以及食品安全方面的风险。
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