千亿重组突告终止，A股惊现瞬间跌停风暴！

A股千亿重组终止，瞬间跌停引关注，机会与危机并存。

　　 利空落地。

　　 12月10日，中科曙光开盘即跌停，海光信息股价一度下跌超过5%。消息面显示，此前一天晚间，海光信息与中科曙光联合宣布终止价值千亿元的换股合并计划。

　　 这一千亿级别的重大资产重组的终止，带来的影响究竟有多深？《券商中国》记者走访了解到，券商分析师普遍认为，此次重组的中止对中科曙光将产生一定影响，而对海光信息来说则更多是利空出尽，影响相对较小。有券商甚至表示，“从长远来看，今天或许是最佳的买入时机！”

　　 “终止”影响有多大？

　　 12月9日晚间，海光信息与中科曙光同时发布通告，宣布终止正在进行的重大资产重组。此次终止的主要原因是交易金额较大，涉及的相关方较多，且自筹划以来市场环境发生了显著变化。两家公司均表示，本次重组的终止不会对公司日常经营和财务状况产生重大不利影响，也不存在损害公司及中小股东利益的情况，并承诺在至少一个月内不再筹划重大资产重组事项。

　　 今日开盘，中科曙光直线跌停，而海光信息一度跌超5%。

　　 有卖方分析师指出，中科曙光的股价与海光合并曙光方案所对应的理论价格之间一直存在约20%的套利折扣，这反映出市场对于双方能否顺利完成合并始终持保留态度。因此，此次交易终止也符合市场的预期。该分析师还表示，“对海光信息影响不大，此次收购带来的增发摊薄效应仅为7个百分点，原本影响就非常有限。未来，海光将继续专注于GPU和CPU等核心业务领域，期待其明年推出的深算四号产品。”

　　 我们持续看好国产算力相关的投资逻辑，从长远角度来看，今天或许是一个最佳的买入时机！”国海证券计算机行业首席分析师刘熹在接受券商中国记者采访时表示。由于重大资产重组的终止，中科曙光将回归平台型公司的估值逻辑，并单独评估其持有的海光股权的市值，这可能进一步提升其估值空间。

　　 刘熹还表示，对于交易中科曙光换股海光信息的投资者而言，截至12月9日收盘，按1:0.5525的换算比例计算，中科曙光换股海光信息的价差为21%（套利空间），而在重组预案公布前（6月9日前）该价差为21.5%，目前价差已从最低的7.62%（6月11日）回升至重组事件前的水平。这表明市场对重组可能终止的风险已有提前预期。 从市场反应来看，价差的波动反映出投资者情绪的变化，尤其是在重组关键节点前后，市场对信息的敏感度明显增强。虽然当前价差已回归至重组前水平，但这一变化仍说明投资者在面对重大资产重组时，更倾向于谨慎观望，尤其在信息尚未完全明朗的情况下，套利机会的减少也意味着市场对潜在风险的评估趋于理性。

　　 一位券商电子行业首席分析师对券商中国记者表示，“中科曙光由于前期合并原因，股价涨幅较大，因此短期内必然会出现回调。但从长期来看，这不会改变公司的增长逻辑。海光信息与中科曙光处于同一体系内，无论股权是否合并，都不会影响业务的推进。中科曙光未来的发 展将围绕海光的芯片进行各类服务器产品的开发，包括超节点产品。”

　　 “公司短期股价出现大幅下跌，反而成为入场的良机。”该分析师指出，中科曙光当前的ScaleX640超节点技术在规模上处于国内领先地位。在没有合并事项之后，公司未来可以更加专注于核心业务，进一步推动超节点技术的发展。

　　 历时近半年，重大资产重组终止

　　 回溯半年前，这场重组在行业内引发了广泛关注。5月25日，两家公司宣布筹划由海光信息换股吸收合并中科曙光，交易金额约1159.67亿元。作为证监会重组新规落地后首单上市公司间的吸收合并案例，这一交易不仅显示出资本市场对优质资产整合的积极态度，也反映出行业内部资源优化配置的趋势。 此次合并若顺利完成，或将推动双方在技术、市场和研发等方面的深度协同，进一步提升在国产算力和高性能计算领域的竞争力。同时，这也为后续类似并购提供了参考范本，预示着国内科技企业正逐步走向更加高效和集约的发展路径。

　　 根据当时预案，中科曙光换股价格为79.26元/股，海光信息换股价格为143.46元/股，合并后中科曙光将终止上市，海光信息承接其全部资产与业务，并拟募集配套资金。据悉，此次重组的核心逻辑源于双方互补的产业定位，若合并成功，可形成“芯片-整机-系统-服务”的闭环。

　　 从市值来看，自5月两家公司宣布重组消息以来，其市值均出现上涨。其中，海光信息在5月发布公告时的市值超过3100亿元，截至12月10日早盘，最新市值约为4900亿元；中科曙光在5月时总市值超过900亿元，目前最新市值已超过1300亿元。

　　 谈及交易终止的原因，海光信息在10月9日公告中表示，本次交易自启动以来，公司及相关各方积极推动本次交易的各项工作，由于交易规模较大、涉及相关方较多，使得重大资产重组方案论证历时较长，目前市场环境较本次交易筹划之初发生较大变化，本次实施重大资产重组的条件尚不成熟。为切实维护上市公司和广大投资者长期利益，经公司与交易各相关方友好协商、认真研究和充分论证，基于审慎性考虑，决定终止本次交易事项。

　　 海光信息表示，本次重大资产重组的终止不会影响双方未来的持续合作。未来，海光信息仍将聚焦于高端芯片产品的研发与创新，充分发挥产品在功能、性能、生态和安全方面的优势，携手包括中科曙光在内的产业链上下游企业及其他合作伙伴，持续推进海光生态下的软硬件协同优化技术研发。公司将致力于构建和强化“芯片-硬件-软件”三位一体的核心技术壁垒，通过多种方式整合核心资源，投入AI全栈产品及解决方案的研发，紧跟AI产业发展的最新趋势，拓展AI全栈能力，进一步巩固公司在行业中的领先地位。同时，公司也将积极推动海光芯片计算路线的算力生态健康发展，持续提升企业质量和价值，为股东创造更多回报。 **观点看法：** 此次重组的终止并未影响海光信息的战略方向，反而显示出其在自主可控芯片领域持续深耕的决心。面对AI技术快速发展的大背景，海光信息选择以核心技术为依托，联合多方力量推动生态建设，这种策略有助于增强其在国产算力市场中的竞争力。未来，随着AI应用的不断深化，海光在全栈能力上的布局将更具战略意义，也为国内芯片产业的自主创新提供了有力支撑。

　　 此外，公开资料显示，海光信息与中科曙光之间有着深厚的渊源关系。作为国内高性能计算和服务器领域的重要企业，两者在技术发展和产业布局上曾有过密切的合作与互动。这种历史联系不仅体现了中国科技企业在自主创新道路上的协同探索，也反映出行业内部资源共享与生态构建的趋势。随着近年来国产替代进程的加快，两家企业的合作与竞争格局也在不断演变，值得关注。

　　 中科曙光2014年11月6日上市，上市前，其联合天津海泰科技投资管理有限公司、中国科学院计算技术研究所（简称“中科院计算所”）等于当年10月24日成立了海光信息前身“天津海光先进技术投资有限公司”，旨在通过合资模式突破国产高端处理器技术瓶颈。此后，经过股权调整稀释，中科曙光持股比例有所下滑，但仍持有海光信息27.96%股权，为其第一大股东。而2016年是海光信息发展的一大转折点，这一年海光信息获得美国超威半导体（AMD）技术授权进行产品设计，由此开启独立发展道路，并于2022年上市。