华泰证券：2026银行股掘金红利与复苏双重机遇

元界财讯2025年11月04日 17:52消息，华泰证券预测2026年银行板块将聚焦红利与复苏双主线。

　　 11月4日，华泰证券研报指出，展望2026年，在有利的政策环境下，银行业绩有望实现筑底回升，夯实价值投资的基础。当前货币政策在维持宽松的同时，特别关注银行利差的稳定性；财政政策积极发力，有助于提升经济活力；同时，地方债务化解和房地产政策的确定性增强，为银行业营造了近年来较为有利的政策组合。预计2026年上市银行的利差将趋于稳定，中间业务收入持续修复，推动业绩逐步回暖。然而，经过连续两年的上涨，目前银行股的波动性明显加大，“躺赢”时代已结束，选股的重要性显著提升。建议重点关注两个方向：一是基本面优良、有望随着市场风险偏好上升而修复估值溢价的标的；二是具备稳健高股息特征的个股。

　　 华泰2026年度展望 | 银行：聚焦红利与复苏双主线

　　 展望2026年，友好的政策环境或将推动银行业绩触底回升，夯实价值投资的基础。当前货币政策在维持宽松的同时，更加注重银行利差的稳定性；财政政策积极发力，有助于提升经济活力；同时，地方债务化解与房地产政策的确定性增强，为银行营造了近年来较为有利的政策组合。我们预计，2026年上市银行的利差有望趋于稳定，中间业务收入持续修复，从而带动业绩逐步回暖。不过，在经历了连续两年的上涨后，目前银行股的波动性明显加大，“躺赢”时代已过，选股的重要性显著提升。建议重点关注两个方向：一是基本面优良、有望随市场风险偏好上升而修复估值的标的；二是具备稳健高股息特征的优质公司。

　　 核心观点

　　 政策取向：平衡息差压力，夯实经营底盘

　　 当前宏观政策组合已从“单向让利”转向“双向平衡”的新阶段，这对银行的稳健经营更为有利。25Q1货政报告首次明确提出要平衡好“支持实体经济与保持银行体系自身健康性的关系”，体现出对银行息差相对稳定以及增强金融支持实体经济可持续性的高度重视。与此同时，财政政策更加积极，支出重点逐步向补充实体经济现金流、提振消费和民生领域倾斜，这在稳增长、稳预期和稳市场主体现金流方面发挥了积极作用，有助于改善经济基本面，进而夯实银行的经营质量。地方化债进程与房地产市场的止跌回稳政策确定性增强，有效缓解了资产质量方面的担忧。在稳托底、平衡息差压力的背景下，银行发展环境呈现出近年来较为友好的政策组合。 **看法观点：** 当前政策导向的转变，体现了宏观调控更加注重系统性与可持续性。银行作为金融体系的核心，其稳健运行不仅关乎自身发展，更是实体经济健康发展的关键支撑。政策层面的“双向平衡”思路，既避免了过度依赖单一手段带来的风险，也增强了政策的灵活性和适应性。未来，随着政策效果逐步显现，银行有望在更稳定的环境中实现高质量发展，同时更好地服务于实体经济。

　　 经营展望：业绩筑底回稳，优质行韧性强

　　 息差逐步企稳，驱动核心盈利修复，26年上市银行业绩有望逐步筑底回稳。政策持续呵护下，25H1以来银行息差呈现出企稳态势，支撑利息净收入增长回暖。随资产端定价趋稳+负债端成本持续改善，26年息差降幅有望进一步收窄，支撑核心盈利修复。资本市场活跃度提升，财富管理需求释放下，中收持续修复动能较强。投资或为业绩主要扰动，受制于前期浮盈集中兑现，后续操作空间预计收窄，债市若步入震荡环境，其他非息收入大幅增长空间有限。但由于利息收入在银行营收中占据主导地位（占比70%+），预计息差企稳带动下，26年上市银行业绩有望筑底回稳，优质区域行弹性更强。

　　 资金观察：关注险资+产业资本增量资金

　　 险资与产业资本或将成为未来权益市场重要的增量资金来源。作为权益市场的关键力量，险资的后续动向值得持续关注。预计2026年初非上市保险公司实施I9政策后，新增OCI账户配置缺口将使大型保险公司每年新增保费中约30%用于配置权益资产。在此背景下，盈利稳定、股息回报较高的银行有望成为险资增持的重点标的。同时，地方国资正加大对本地银行股的投资力度，成都、南京、青岛、常熟等区域优质银行已陆续获得增持。此外，资产管理公司（AMC）也积极介入多家全国性银行，单笔增持金额较大，并普遍参与董事席位，值得关注其后续资金动向。当前公募基金持仓比例已降至相对低位，叠加关税谈判落地及人民币升值预期，外资存在增持空间，建议把握当前配置窗口。 **看法观点：** 从当前市场动态来看，险资与地方国资的持续加仓反映出对银行板块长期价值的认可。特别是在利率环境不确定的背景下，高股息、低波动的银行股具备较强的防御属性。而AMC的介入则进一步增强了市场对银行资产质量的信心。随着外资可能的增配，市场情绪或将逐步回暖，投资者可关注相关标的的布局机会。

　　 投资策略：聚焦优异基本面+优质股息

　　 红利配置价值仍是当前市场的重要底色，优质银行股的估值溢价回归空间值得关注。经过两年的持续上涨，目前银行板块的筹码波动性明显增强，“躺赢”时代已逐渐结束，个股选择的重要性日益凸显。我们认为，具备优质基本面和稳健高股息的银行股仍具有较高的配置价值：1）随着经济预期改善和市场风险偏好逐步回升，资金逻辑将从单纯的高股息防御策略，转向对基本面质量和盈利弹性的关注，优质银行股有望迎来更显著的估值修复与溢价回归机会。2）在持续低利率环境下，红利配置的价值依然突出，具备股息优势的稳健标的仍具备较强的吸引力。

　　 风险提示：市场风格切换；非息收入扰动超预期。