券商板块三重利好来袭，2026年业绩或迎爆发式增长

元界财讯2026年03月26日 12:16消息，中信建投指出证券板块三重利好，2026年业绩有望超预期。

　　 中信建投研报指出，证券板块正迎来三重积极变化，预计2026年业绩有望超出市场预期。首先，上半年市场交易活跃度同比大幅增长的趋势已经确立，全年增长幅度或超过预期；其次，年初新开户数据表现亮眼，表明散户资金正在逐步入市，为市场注入新活力；再次，券商发债融资规模显著扩大，有助于提升杠杆水平，进一步推动行业净资产收益率（ROE）突破历史高点。 从当前市场环境来看，政策支持与投资者信心的双重回暖，为证券行业带来了新的发展机遇。随着资本市场改革的持续推进，券商在经纪、投行、资管等多领域的竞争力有望进一步增强，行业的整体盈利能力和抗风险能力也将随之提升。未来，若能持续保持交易活跃度和资金流入的态势，证券板块的长期发展值得期待。

　　 中信建投 | 业绩弹性持续释放，非银配置价值凸显

　　 证券：证券板块在多重利好因素推动下呈现向好趋势，2026年业绩有望超出市场预期。保险行业配置价值逐步显现，建议关注股息率高、估值偏低且业绩波动较小的个股。港股市场预计在2026年仍将保持较高活跃度，港交所及相关非银金融板块具备向上弹性。多元金融领域在监管趋于稳定、促消费政策明确以及AI技术提升效率的背景下，正迎来政策与技术双重红利，消费金融行业正处于快速发展期。

　　 证券：证券板块正迎来三重积极变化，预计到2026年业绩将超出市场预期。本周股票成交额依然保持高位，市场交投情绪持续活跃。3月16日至20日，市场日均成交额达到22,111.17亿元，环比下降11.51%，但同比增长42.68%。截至2026年3月20日，沪深北三市融资融券余额为26,501.28亿元，较年初增长4.31%，占A股流通市值的比重为2.63%。根据Wind统计，截至3月20日，我国公募基金净值规模为37.02万亿元，较2025年底下降1.74%。与2025年底相比，股票型基金净值占比从16.06%下降2.07个百分点至13.99%，债券型基金则从29.50%上升0.38个百分点至29.88%，混合型基金占比从9.71%上升0.46个百分点至10.17%。 从数据来看，尽管公募基金整体规模略有回落，但结构上呈现出明显的调整趋势，反映出投资者对不同资产类别的偏好正在发生变化。证券板块的三重边际改善，包括政策支持、市场活跃度提升以及资金流动的优化，为行业未来的发展提供了有力支撑。随着市场信心逐步恢复，2026年的业绩表现值得期待。

　　 保险：配置价值逐渐显现，建议关注高股息、低估值且业绩波动性较小的个股投资机会。目前保险板块股价已基本回落至2025年12月上旬水平，配置优势明显。以中国平安A股为例，其市净率（PEV）为0.66倍（截至3月20日，下同），处于过去一年的32%分位数，2025年预期股息率约为4.7%，与红利低波100指数的股息率4.69%相近。近期受宽货币预期回落及输入性通胀预期扰动影响，期限利差有所扩大，本周10年期国债收益率累计上升1.56个基点至1.8299%，有助于夯实长期利差表现。近年来，保险资金持续增加对权益资产的配置，其业绩对权益市场波动的敏感性有所提升，但通过以OCI（其他综合收益）方式计量，可有效降低权益市场波动对利润的影响。 OCI股票配置比例较高的险企，其利润稳定性相对更优。若后续年报披露对股价产生扰动，可关注相关配置机会。截至2025年上半年，中国人寿/中国平安/中国太保/新华保险/中国人民保险/太平保险/阳光保险对OCI股票的配置比例分别为2.0%/6.8%/3.3%/2.2%/2.5%/2.9%/10.0%。

　　 证券行业观点

　　 3月16日至3月20日，证券II（中信）指数下跌2.80%，表现弱于非银指数、沪深300指数以及上证50指数。

　　 三重边际改善趋势向好，2026年证券行业业绩超出预期值得期待。

　　 1、上半年股票交易活跃度同比大幅上升的趋势已经确立，全年增长可能超出预期。截至2026年2月底，沪深A股日均股票成交额达到27425亿元，同比增长80%。即使保守估计3月至6月日均成交额回落至2.0万亿元，上半年整体日均成交额仍可达到2.2万亿元，同比增长60%；若下半年日均成交额保持在2.0万亿元，全年日均成交额将达2.1万亿元，同比增长22%。随着A股市场交易热度逐步稳定，券商经营业绩的超预期弹性显著增强。

　　 2、年初新开户数据表现亮眼，散户增量资金正在蓄势待发。据上交所数据显示，2026年1月A股新增开户数约为492万户，创近一年新高，仅次于2024年10月的685万户。从短期来看，虽然新开户集中放量可能反映市场情绪处于阶段性高位，但从更长远的角度看，这为A股未来的慢牛行情奠定了坚实的增量资金基础，持续为市场注入长期动能。 从当前趋势看，新增投资者的增加不仅反映了市场吸引力的提升，也意味着更多中长期资金正在逐步进入股市。这种结构性的变化，有助于推动市场更加理性、稳健地发展。在政策支持与市场环境改善的背景下，开户数量的上升或将成为未来市场稳步上行的重要支撑。

　　 3、券商通过发行债券进行融资的规模出现明显扩张，有望推动杠杆率提升，并突破行业ROE的高点。2025年前三季度，上市券商平均ROE已上升至7%至8%的较高水平，但杠杆倍数并未出现显著增长。2025年1月至2月，50家样本券商发债总额为1172亿元，而2026年同期这一数值增至3757亿元，同比大增221%。随着杠杆的加速扩张，行业ROE有望再次创下新高，进而提升整个板块的估值中枢。

　　 本周股票成交额依然保持在较高水平，市场交投情绪持续活跃。3月16日至20日，市场日均成交额达到22111.17亿元，环比下降11.51%，但同比增长42.68%。在宽松的货币环境下（如降息降准），以及外资持续流入（受益于美联储政策转向和人民币国际化进程加快）的推动下，市场获得了稳定的增量资金支持。同时，“十五五”规划中重点强调的科技突破领域（如人工智能、脑机接口产业化）与国内需求的逐步复苏，正推动企业盈利改善。叠加资本市场改革不断深化，进一步增强了投资者信心。这些政策组合拳正在全面激发市场的交投热情。 从当前市场表现来看，尽管短期波动存在，但长期向好的趋势并未改变。政策层面的支持力度和市场内在动能的增强，为后续行情提供了有力支撑。未来若能持续释放改革红利，市场有望在稳健中实现更高质量的发展。

　　 两融余额稳定在2万亿元上方，市场风险偏好持续走高。截至2026年3月20日，沪深北三市融资融券余额为26,501.28亿元，较年初增长4.31%，占A股流通市值的比例为2.63%。短期内杠杆资金持续涌入，市场风险偏好明显提升。越来越多的投资者参与两融交易，反映出其对市场走势的乐观预期。

　　 IPO与再融资节奏平稳，聚焦新质生产力。IPO发行方面，按发行日统计，2026年3月（截至3月20日）共上市4家企业，募资27.10亿元。新“国九条”明确提出“严把发行上市准入关”，证监会强化对IPO全流程的审核，重点打击财务造假、突击分红等问题，企业上市门槛提升。随着资本市场改革深化，包括北交所聚焦专精特新、科创板支持硬科技，IPO市场或逐步回暖，同时项目质量亦会不断提升。再融资方面，2026年3月（截至3月20日）企业股权再融资规模合计531.05亿元。

　　 公募基金方面，规模持续小幅下滑，股票型基金占比有所下滑。根据Wind的统计，截止3月20日，我国公募基金净值规模实现37.02万亿元，较2025年底-1.74%。与2025年底相比，股票型基金净值占比由16.06%减少2.07pct至13.99%，债券型基金由29.50%增加0.38pct至29.88%，而混合型基金则从9.71%增加0.46pct至10.17%。2025年，证监会携手多个部门共同发布了《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》、《推动公募基金高质量发展行动方案》、《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》。上述方案明确提出公募基金持有A股流通市值在未来三年内每年至少要增长10%，并且将考核周期延长至三年以上，以此鼓励长期投资行为；推动行业践行“以投资者为本”监管理念的生动实践，标志着我国公募业全面迈入以投资者利益为核心、以高质量发展为目标的新阶段。

　　 估值水位：截至3月20日，万得证券Ⅱ(申万)板块PB(LF)估值约为1.23倍，位于过去一/三/五年的1.03%/38.45%/ 29.72 %分位。

　　 外部环境：美联储维持利率不变，地缘扰动或推迟降息。美东时间3月18日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%—3.75%不变，符合市场普遍预期。从投票结果看，联邦公开市场委员会（FOMC）12名成员中，11人支持按兵不动，仅美联储理事斯蒂芬·米兰支持降息25个基点。美联储在会后声明中表示，近期美国经济活动仍以稳健速度扩张，就业增长有所放缓，失业率总体保持稳定，但通胀水平仍然偏高。此次会议选择维持利率不变，主要源于近期地缘冲突对通胀的扰动。在当前通胀不确定性仍存的背景下，美联储预计将维持偏谨慎、略偏鹰派的政策立场，以防范通胀预期再度失控。多家国际机构亦已调整预期，将美联储首次降息时点由此前的6月推迟至9月或10月，并预计全年降息次数可能仅为1次。

　　 资本市场价格的波动具有较大的不确定性，其影响因素复杂多样，包括宏观经济的变化、全球经济形势的调整以及投资者情绪的起伏，这些都可能引发股价的剧烈变动，进而对券商、保险公司等金融机构的估值产生影响。非银金融行业由于其业务特性，对市场价格和交易量的依赖程度较高，因此业绩也更容易受到这些外部因素的冲击。 从当前市场环境来看，这种不确定性正在持续加剧。在全球经济复苏步伐不一、地缘政治风险上升的背景下，投资者信心易受扰动，市场波动性随之加大。对于非银金融企业而言，这既是挑战也是考验，需要在风险管理、业务布局等方面做出更灵活的应对。

　　 企业盈利预测存在不确定性，证券和保险行业的业绩受多种因素影响，相关报告中对行业估值和盈利能力的预测也存在一定风险。此外，行业内部竞争的不断加剧，也可能使实际表现与预测出现偏差，进一步增加了判断的难度。在当前市场环境复杂多变的背景下，投资者需保持谨慎，综合多方信息进行研判，避免过度依赖单一预测结果。

　　 技术的快速更新迭代，对金融机构提出了更高的要求，它们必须持续跟进并适应技术变革的步伐。然而，随着技术发展速度的加快，金融机构在研发投入和人才培训方面面临更大压力，这可能推高券商及保险公司的运营成本。同时，技术创新的爆发具有较强的不确定性，给行业带来了更多挑战。 从行业发展的角度看，技术进步本应是推动金融行业效率提升和用户体验优化的重要动力，但当前的节奏过快，使得部分机构在应对上显得力不从心。如何在保持创新活力的同时，有效控制成本、平衡风险，成为金融机构亟需思考的问题。