元界财讯2026年03月23日 14:40消息，华泰证券指出，水电、核电、风光及生物质等绿电板块迎来历史性发展机遇。
近日，华泰证券发布最新研报指出，辽宁省于2026年3月正式出台《核电可持续发展价格结算机制》，成为全国首个落地核电电价保障机制的省份。该机制明确将70%的核电上网电量纳入“机制电量”，执行核准电价结算，不再参与市场化竞价。这一举措并非孤立的地方试点，而是在国家发改委统筹指导下推进的关键制度突破，标志着我国电力价格形成机制正从“单一成本传导”加速转向“分类保障+价值补偿”的新阶段。
值得注意的是，这一政策时点极具象征意义——它恰好出现在2023年以来持续三年的“煤价下行—电价承压”周期尾声。过去三年，受煤炭保供稳价政策及进口煤大幅增加影响，国内5500大卡动力煤均价累计下跌超30%，带动火电边际成本显著回落，进而拉低整体批发电价水平，客观上压缩了核电、水电等稳定出力型清洁能源的盈利空间。辽宁核电机制的推出，实质上是以制度性安排为绿电“托底”，首次在省级层面明确了核电作为基荷电源应享有的合理回报边界，具有强烈的政策定调意味。
更值得深思的是，当前支撑低价电价的底层逻辑正在松动。研报提及霍尔木兹海峡封锁风险，虽属地缘推演，但其背后反映的现实是：全球化石能源供给弹性已显著收窄。2024年以来，国际煤、气价格中枢持续上移，而我国煤价在强保供下维持低位，实为阶段性政策红利，难言长期可持续。当一次能源价格重归易涨难跌格局，电力作为二次能源的价格锚点终将随之修正。我们观察到，2025年下半年起，中美工业电价已出现频繁倒挂，这种“剪刀差”不是偶然，而是能源成本全球再平衡的早期信号——中国若长期维持明显偏低的电价，既难以匹配碳中和目标下的绿色溢价要求，也可能加剧高载能产业无序扩张与能耗双控压力。
“十五五”期间，绿电的“属性定价”将真正破题。目前我国电价体系尚未内化碳排放成本，绿证均价仅6元/张（约合0.6分/度），仅为同期全国碳市场均价的9%；若未来实现“碳证平价”，理论上可推动批发电价整体上浮约15%。更关键的是，绿电直连模式正从概念走向实操：面向出口企业的离网绿电项目，在欧盟碳边境调节机制（CBAM）约束下，单度电隐含的合规成本节约可达0.4元；即便并网项目，绿电身份亦可带来0.01–0.07元/度的差异化收益。这意味着，绿电正从“电量商品”加速蜕变为“电力+环境权益+贸易通行证”的复合载体。
从投资视角看，核电机制率先落地，短期最直接受益者是已投产核电运营商，其盈利稳定性与ROE预期有望系统性抬升；中长期看，光伏与风电运营商同样面临重大重估契机——当前行业普遍承受着“低价抢装—电价下行—现金流承压”的三重挤压，而一旦电价形成机制转向“保合理收益+补绿色价值”，风光项目的IRR模型将被彻底重写。尤其需关注具备绿电直连能力或深度绑定高附加值用电负荷的企业，它们可能成为“十五五”绿电价值兑现的第一批受益者。
当然，政策效果仍存观察窗口：辽宁试点能否在2026年内形成可复制经验？其他核电大省如福建、广东、浙江是否会跟进？更重要的是，电价机制改革必须与电力供给侧结构性改革协同推进——若新能源装机增速仍远超消纳与输配能力提升速度，单纯的价格托底恐难根本扭转盈利压力。真正的拐点，不在于某一项机制出台，而在于全社会开始共识：清洁电力不是廉价替代品，而是支撑高质量发展的核心基础设施与战略资产。
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