美锦能源拟赴港IPO，布局煤炭+氢能战略，未来发展值得期待。
又一家A股上市公司计划赴港上市。近日，美锦能源（000723.SZ）发布公告称，正在筹划发行H股并登陆香港联交所主板。《中国经营报》记者注意到，目前港股已聚集了中国神华（601088.SH、01088.HK）、兖矿煤业（600188.SH、01171.HK）、中煤能源（601898.SH、01898.HK）等多家煤炭类上市公司，其中中煤能源自2006年上市以来，近二十年来国内煤炭企业鲜有再度登陆港股。
美锦能源作为焦煤领域的龙头企业，目前正实施“煤炭氢能”双轨发展战略，一方面稳固煤炭主业，另一方面积极拓展氢能产业链。然而，从2025年半年报数据来看，受焦煤价格下行影响，其煤炭主业面临“增产不增收”的压力；同时，氢能业务的营收同比下滑62.25%，毛利率仍处于负值状态。 从当前形势看，美锦能源在传统煤炭业务上遭遇市场波动带来的挑战，而氢能这一新兴领域尚未形成稳定的盈利模式。这种双重压力对企业的整体发展提出了更高要求。未来，如何在稳定煤炭主业的同时，加快氢能产业的技术突破与商业化进程，将成为决定企业能否实现战略转型的关键。
筹划港股IPO
美锦能源于9月11日召开了第十届第四十二次董事会会议和第十届第十七次监事会会议，审议通过了《关于聘请H股发行并上市审计机构的议案》，决定聘请北京兴华鼎丰会计师事务所有限公司作为其发行H股股票并在香港联交所上市的审计机构。 此次聘请专业审计机构，体现了公司在推进H股上市进程中的规范化与严谨性。选择具有丰富经验的会计师事务所，有助于确保整个发行过程符合国际标准，提升投资者信心。同时，这也反映出公司对合规性和透明度的高度重视，为后续资本运作打下坚实基础。
此次决议是美锦能源8月15日发布筹划赴港上市提示性公告后的实质性进展。自2025年以来，已有包括美锦能源在内的多家A股上市公司宣布计划赴港上市，显示出资本市场对跨市场布局的持续关注与积极态度。这一趋势反映出企业在全球化背景下寻求更广阔融资渠道和提升国际影响力的意愿不断增强。
公开资料显示，美锦能源成立于1981年，是目前国内最大的独立商品焦和炼焦煤生产商之一。该公司于2007年通过借壳方式上市，2015年完成重大资产重组，现已构建起“煤—焦—气—化”完整的产业链。尽管美锦能源自2017年起开始布局氢能业务，但煤炭业务仍是其主要收入来源。根据2025年半年报显示，该业务的营收占比达到97.45%。
美锦能源在接受记者采访时回应称，此次赴港上市的主要目的是推动公司全球化战略的实施，构建国际化资本运作平台，增强公司在国际市场中的综合竞争力。同时，此举也有助于提升公司的境外融资能力，并进一步提高公司治理的透明度与规范化水平。美锦能源表示，目前相关发行上市工作已正式启动，但根据监管规定，现阶段暂未披露更多赴港上市的具体安排，后续进展将以官方公告为准。
财务数据显示，2025年上半年美锦能源营业收入为82.45亿元，同比下降6.46%；净利润出现亏损，达6.74亿元，较去年同期增长1.29%。值得注意的是，2024年美锦能源净利润亏损13.3亿元，这是自2016年以来首次出现亏损。
对此，美锦能源表示，2024年公司整体业绩面临压力，主要原因是煤炭和焦炭两大核心产品的价格与成本之间出现了结构性失衡。具体来看，煤炭和焦炭的销售价格下跌幅度均超过同期销售成本的下降幅度，从而导致产品毛利率明显收缩。
煤炭主业量增价跌
今年上半年，煤炭价格持续下行。
截至6月，国煤下水动力煤价格指数NCEI（5500大卡）中长期合同执行价格为669元/吨，较上年年末下降24元/吨；上半年中长期合同执行均价约682元/吨，同比下降22元/吨。同期秦皇岛港5500大卡动力煤成交均价约685元/吨，同比下降约22.2%。焦煤价格也呈现出下滑态势，截至6月30日，山西准一级干熄焦市场价收于1225元/吨，较1月初累计下降460元/吨，降幅27.3%；同比下降845元/吨，降幅达40.82%。
受煤炭价格整体下滑的影响，包括中国神华、山西焦煤、平煤股份在内的多家煤炭上市公司营收均出现不同程度的下降。在此背景下，美锦能源也未能幸免，同样面临业绩压力。 当前煤炭行业面临的挑战，反映出市场供需关系的变化以及宏观经济环境对传统能源行业的持续影响。尽管短期内行业整体承压，但长期来看，煤炭企业仍需通过优化结构、提升效率来应对市场波动，增强抗风险能力。
美锦能源在2025年半年报中披露，公司目前运营着四座煤矿，核准年产能为630万吨；焦炭年生产能力达到1095万吨，其中在产产能为895万吨。今年上半年，公司全焦产量为375.60万吨，同比增长26.53%；精煤产量为179.37万吨。然而，煤炭业务的营业收入为80.35亿元，同比下降2.69%，呈现出“量增价跌”的态势。 从数据来看，尽管美锦能源在产量上实现了显著增长，但营收却出现下滑，反映出当前煤炭市场价格承压。这可能与市场供需关系、行业竞争格局以及宏观经济环境等因素有关。在产能持续释放的背景下，如何提升产品附加值、优化成本结构，将成为企业未来发展的关键。
事实上，煤炭价格的影响在2024年已经明显显现。美锦能源指出，焦炭业务是其经营性亏损的主要原因。2024年焦炭市场整体呈现“跌多涨少”的态势，价格下行主要受到终端需求疲软和成本支撑减弱的影响。尽管进口煤持续进入国内市场，导致焦炭原料成本被压低，但成本的下降幅度远不及焦炭价格的下跌幅度。 从行业角度看，当前焦炭市场的低迷反映出上下游产业链的联动效应。终端需求不足直接压缩了利润空间，而成本端的相对刚性则进一步加剧了企业的经营压力。这种局面若持续，或将推动行业加速整合与结构调整。
2025年4月，美锦能源宣布终止一项此前备受关注的重大资产重组计划。该计划最早于2024年10月由美锦能源披露，当时公司公告显示，拟通过发行股份的方式，收购美锦能源集团有限公司持有的临县锦源煤矿有限公司51%股权，以及山西弘弛鼎盛投资有限公司和山西苏扬鼎盛矿业投资有限公司分别持有的山西汾西正旺煤业有限责任公司49%股权、山西汾西正城煤业有限责任公司49%股权。 从市场反应来看，此次重组的终止可能与多方因素有关，包括但不限于监管政策的变化、市场环境的波动，或是交易双方在关键条款上未能达成一致。对于企业而言，重组是优化资产结构、提升竞争力的重要手段，但同时也伴随着较高的不确定性。此次终止或许反映出当前资本市场的谨慎态度，也提醒企业在推进重大战略调整时需更加审慎评估风险与收益。
对于上述资产重组计划的终止，美锦能源方面表示，交易各方对交易进行协商和谈判后对相关商业条款未能达成一致，公司及交易对方拟终止本次交易。
氢能业务营收下滑
2017年，美锦能源通过先后受让佛山市飞驰汽车制造有限公司（以下简称“飞驰汽车”）36.2%和15%的股权，最终成为该公司的控股股东及实际控制人。这一系列资本操作显示出美锦能源在新能源汽车产业链上的布局逐步加深，也反映出其对飞驰汽车未来发展前景的看好。随着新能源产业的持续扩张，此类并购行为或将推动行业资源进一步整合，提升整体竞争力。
通过上述交易，美锦能源开始布局氢能源产业链。
美锦能源表示，其凭借传统的焦化产业链与氢能业务实现深度整合，煤炭焦化过程中产生的焦炉煤气氢含量高达55%，可利用先进技术提取纯度达99.999%的高纯氢。
经过长期发展，美锦能源已建立起“焦化—氢能”循环经济体系。山西美锦氢能产业园专注于燃料电池全产业链的发展，涵盖制氢、加氢站以及燃料电池核心部件等环节，与传统业务共享物流、设备和管理资源，形成完整的产业闭环。
美锦能源表示，将进一步拓展氢能产业链，加快氢燃料电池在重卡、船舶等交通领域的规模化应用，并积极探索与钢铁、化工等工业领域的脱碳场景相结合。同时，公司正推进风光制氢一体化项目，向绿氢方向延伸，助力区域氢能枢纽建设，打造“传统能源+氢能”双轮驱动的零碳转型示范企业。 从当前能源转型的趋势来看，氢能作为清洁能源的重要组成部分，正在逐步从概念走向实际应用。美锦能源的布局不仅体现了其对行业未来发展的深刻洞察，也展现了企业在绿色转型中的主动担当。特别是在交通和工业领域，氢能的应用将有助于降低碳排放，推动产业可持续发展。此外，结合可再生能源的风光制氢模式，也为实现能源结构优化提供了可行路径。这样的战略方向，对于构建低碳经济体系具有积极意义。
2025年半年报显示，美锦能源在氢能供应方面取得进展，清徐美锦华盛一期2000Nm³/h高纯氢项目以及贵州美锦5000Nm³/h高纯氢项目均已实现稳定运行。华盛二期项目正在有序推进，预计投产后产能将提升至12000Nm³/h。同时，滦州美锦14000Nm³/h高纯氢项目也处于建设阶段。
截至6月底，美锦能源在全国范围内已建成并投入运营20多座加氢站（含撬装式站点），覆盖山西、北京、山东、浙江、广东等地区。今年上半年，美锦能源的氢能车辆运营平台共拥有各类燃料电池商用车1123辆。
此外，根据美锦能源披露的信息，山西省已出台《山西省氢能产业发展中长期规划（2022—2035年）》以及《山西省氢能产业链2025年行动方案》。在这一政策框架下，美锦能源作为氢能产业链中的重点企业，正积极投身于相关政策的实施与推进。
然而，氢能业务在短期内仍难以成为美锦能源业绩的重要支撑。2025年半年报显示，其氢能业务实现营收2.1亿元，同比下滑62.25%；毛利率为-15.85%，较上年同期下降9.08%。从数据来看，该业务当前面临较大的盈利压力，反映出行业在技术、成本控制或市场需求等方面仍存在挑战。尽管氢能被视为未来能源的重要方向，但短期内的商业化进程和盈利能力仍需进一步突破。
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