元界财讯2025年11月12日 14:29消息，高盛报告引发人形机器人板块波动，多家公司回应市场关切。
“大多数供应商正在积极规划中国和海外的产能，以支持人形机器人的潜在量产，但目前尚无公司证实已接到大额订单或拥有明确的生产时间表。”一份来自高盛的调研报告指出，这为近期火热的机器人板块带来了一定的冷静思考。 从当前市场情况来看，尽管人形机器人被视为未来科技的重要方向，但实际落地仍面临诸多挑战。产能布局虽已启动，但订单与时间表的不确定性表明，行业仍处于早期探索阶段。这种“热而不实”的状态，反映出市场对技术前景的期待与现实之间的落差。短期内，机器人板块可能仍会受到政策与资本的关注，但长期发展仍需依赖技术突破与市场需求的真正匹配。
界面新闻记者从高盛方面获取到一份发布于11月7日的人形机器人供应链调研报告，内容涉及相关领域的最新动态，这一信息得到了高盛的确认。 从当前的发展趋势来看，人形机器人正逐步从实验室走向实际应用，其供应链的完善程度已成为影响产业落地的关键因素。此次报告的发布，反映出资本市场对这一领域的高度关注。随着技术不断突破，人形机器人在工业、服务、医疗等场景中的潜力日益显现，未来或将成为推动智能制造和人工智能发展的重要力量。
11月7日、10日、11日，机器人概念指数（884126.WI）、人形机器人概念指数（8841699.WI）连续三个交易日下跌。Wind数据显示，最近三个交易日，机器人概念指数分别下跌1.15%、0.32%、0.24%，人形机器人概念指数则分别下跌1.36%、1.23%、0.44%。 从市场表现来看，机器人相关板块近期持续承压，反映出投资者情绪偏谨慎。尽管行业长期发展潜力仍被看好，但短期内受市场整体环境及资金流动影响，出现了明显的回调。这种走势也提示投资者在关注技术进步与政策支持的同时，需对短期波动保持理性判断。
11月11日，在110只人形机器人指数成分股中，有74只股票下跌。其中，高盛此次调研的9家上市公司中，三花智控（002050.SZ）、拓普集团（601689.SH）、双环传动（002472.SZ）、均胜电子（600699.SH）、兆威机电（003021.SZ）、贝斯特（300580.SZ）跌幅较大，而浙江荣泰（603119.SH）、双林股份（300100.SZ）、敏实集团（0425.HK）则逆势上涨，最终以红盘报收。
11月11日，界面新闻记者以投资者身份联系了胜宏科技（300476.SZ）、三花智控、拓普集团、均胜电子、贝斯特、浙江荣泰、双林股份等多家备受市场关注的上市公司，这些公司均已披露与人形机器人相关的业务布局。 从当前市场动态来看，人形机器人作为人工智能与智能制造结合的前沿领域，正逐步成为资本关注的焦点。此次记者走访多家相关企业，反映出市场对这一赛道的高度期待与持续跟踪。尽管各公司在技术路径、应用场景和业务规模上存在差异，但整体来看，产业链上下游的积极布局已初见端倪。未来，随着技术的不断突破和商业化进程的加快，人形机器人或将带来新的产业增长点。
所有公司均认可机器人这一朝阳产业的未来发展潜力，并已开始规划产能。但从实际订单落地的情况来看，部分企业表示已有产品成功落地，也有企业正在向客户送样，并与国内外客户进行接触。不过，多数企业仍表示“尚未有大单”，或“仍在等待北美大客户需求的释放”。 从当前行业动态来看，尽管市场对机器人行业的前景普遍看好，但短期内订单量仍未达到预期水平，反映出行业发展仍处于爬坡阶段。企业间的进展差异也表明，技术突破、客户验证和市场拓展仍是推动产业落地的关键因素。未来，能否抓住北美等重点市场的订单机会，将成为决定企业竞争力的重要变量。
“企业布局存在战略卡位与跟风炒作并存的风险。”深度科技研究院院长张孝荣对界面新闻记者指出，供应链企业转型具备基础，但核心的“机器人智能”瓶颈未突破，提前规划的产能必然会产生严重过剩，许多创业项目将来会面临激烈的行业淘汰洗牌。
另有机器人领域专家对界面新闻记者表示，“上市公司仍存在借助机器人概念来提升股价估值的动机”。
汽车供应链公司集体向机器人“转身”
2025年被视为机器人发展的关键之年，特斯拉、宇树科技等终端企业纷纷推出新品，推动行业快速发展。与此同时，相关供应商也在加速布局，逐步从单一零部件向集成模块转型，产品线不断拓展，涵盖传感器、结构件等多个领域。高盛分析指出，各大企业正积极扩大产品矩阵，力求在激烈的市场竞争中实现市场份额的显著提升。 当前，机器人产业链正在经历深刻变革，技术迭代与市场扩张同步推进。这种趋势不仅反映了行业对智能化需求的持续增长，也预示着未来几年内机器人产业将迎来更广阔的发展空间。
才辟谣“获特斯拉50亿元机器人大单”传言的三花智控，正在基于其“热管理”核心技术布局机器人业务。据高盛研报，三花智控在泰国购买了约20万平方米土地，专项用于仿人机器人执行器组装，目前公司已启动泰国基地产能用于人形机器人。
拓普集团自2022年紧随特斯拉Optimus正式切入机器人赛道，与客户从直线执行器开始合作，陆续开展旋转执行器、灵巧手电机、机器人躯体结构件、传感器、足部减震器、电子柔性皮肤等，形成机器人业务的平台化产品布局。据高盛调研，拓普集团计划在泰国、墨西哥和美国建立人形机器人相关产线，泰国工厂设计年产能高达100万台，总投资额预计在70亿-80亿元。
自2025年以来，浙江荣泰持续进行并购布局，4月收购了上海狄兹精密机械51%的股权，7月又收购了广州金力智能传动技术15%的股权。此外，公司在5月成立了浙江荣泰智能机器人子公司。据公司透露，目前泰国公司的厂房建设正在加快推进中，泰国子公司未来将规划布局机器人新材料结构件及丝杠产品等相关业务。
均胜电子于2025年初正式提出“汽车机器人Tier1”战略定位，积极与智元机器人、银河通用、阿里云等国内外机器人领域的头部企业及生态伙伴展开合作，相关产品已进入送样或批量供货阶段。今年4月，公司成立了宁波均胜具身智能机器人子公司，并于9月18日发布了电子机器人AI头部总成产品。尽管目前人形机器人行业仍处于发展早期阶段，均胜电子的机器人相关零部件业务也尚处起步阶段，其营业收入占比不足0.1%，按上半年收入计算约为3000万元。 从当前的发展态势看，均胜电子在机器人领域的布局已初见成效，尤其是在AI头部总成等关键部件上取得突破，显示出其在智能化转型方面的决心和实力。不过，考虑到该业务目前仍处于早期阶段，未来仍需持续投入与技术积累。随着汽车行业向电动化、智能化不断深化，机器人技术的应用空间将逐步扩大，均胜电子若能持续强化与合作伙伴的关系，有望在未来占据更有利的位置。
双林股份已成功开发出适用于人形机器人上肢和下肢的直线运动关节模组，其中包含反向式行星滚柱丝杠产品，并研发了用于灵巧手的微型滚珠丝杠，同时已建立相关生产线。此外，公司还完成了上肢与下肢直线作动关节模组总成的开发，目前已向多家机器人企业送样，并正在为国内头部新势力车企进行定制化开发。在产能规划方面，滚柱丝杠计划于2025年内建成10万套/年的产线，视情况进一步推进至100万套/年；滚珠丝杠则计划到2026年2月实现10万套/年的产能，同时考虑推进4万套/年标准模块的生产；线性关节模组一期规划产能为12万套/年，预计2025年底实现达产。2026年，公司还将评估在海外（包括泰国）设立工厂的可能性。 从行业发展趋势来看，随着人形机器人技术的不断突破，核心零部件的自主化成为关键。双林股份在这一领域的布局显示出其对市场趋势的敏锐把握。尤其是在高端精密传动部件领域，具备自主研发能力的企业将更具竞争力。此次产能规划的逐步落地，不仅有助于提升企业自身的市场地位，也为国内机器人产业链的完善提供了有力支撑。而海外建厂的考虑，则表明企业正逐步走向国际化，未来有望在全球市场中占据一席之地。
贝斯特旗下子公司宇华精机已全面进入直线运动部件领域，产品包括高精度滚珠丝杠副、高精度直线导轨副、行星滚柱丝杠副、微型丝杠以及直线执行器等，重点布局人形机器人等相关产业。公司表示，目前在人形机器人领域的需求仍处于小批量试样阶段。
另外，高盛调研的公司中，兆威机电在机器人灵巧手领域进行了重点布局，目前已推出两代灵巧手产品，并在上游零部件方面具备核心技术，如无刷空心杯电机等。这表明公司在机器人产业链中正逐步向高端环节延伸，展现出较强的技术积累与创新能力。 从行业发展趋势来看，随着工业自动化和智能机器人需求的增长，灵巧手作为实现人机交互和精密操作的关键部件，正成为竞争的焦点。兆威机电在这一领域的持续投入，不仅有助于提升自身竞争力，也为国内机器人产业的自主化发展提供了有力支撑。
双环传动旗下子公司环动科技专注于机器人关节用高精密减速器的研发、设计、生产和销售，其客户涵盖钱江机器人、新松机器人等业内知名企业。作为工业机器人核心部件的关键供应商，环动科技在提升国产机器人性能和自主化水平方面发挥着重要作用。当前，随着智能制造产业的快速发展，高精度减速器的需求持续增长，环动科技在该领域的技术积累和市场布局显得尤为重要。
敏实集团已建成年产能1万套的头部与面部总成生产线，预计将于2026年第一季度开始量产，公司预计到2030年，人形机器人相关业务的收入将达到50亿元。
“这些汽车行业相关的公司似乎都希望扩展到机器人零部件领域，以寻找新的增长引擎，并借助既有的生产协同效应来更好地利用现有产能。”按照高盛统计，目前的产能规划折算对应每年机器人产量约10万到100万台，预测到2035年全球人形机器人出货量138万台。
高盛称，大多数公司打算在接获实际订单后逐步扩大规模，因此当前规划未必意味着供应过剩风险迫近。“这凸显出供应链对行业增长前景的乐观看法。”
不过，上述机器人专家对当前产业发展前景持谨慎态度，“当前市场终端机器人总出货量大概在两万套。终端人形机器人公司的产量确实是在扩，但当前规模还有限。”该专家对界面新闻记者指出，当前机器人产业链的上游一篇火热，但终端的实际应用场景还比较“冷清”。“人形机器人不如机械臂等，实际落地端持续打不开局面，没有办法产生效益。”
高盛称，对人形机器人技术的长期发展持乐观态度，但需要持续关注关键产品性能及实际应用场景，以判断技术拐点是否临近。技术拐点的出现将取决于两个重要节点：特斯拉计划于2026年2月至3月发布的第三代Optimus；以及中国及全球人形机器人公司预计在2025年底至2026年初公布的2026年订单与出货量目标。 从当前行业发展态势来看，人形机器人正逐步从实验室走向商业化落地，但距离大规模普及仍需突破多项技术瓶颈。特斯拉的Optimus作为行业标杆，其迭代进展备受关注，而其他企业若能在2026年前后明确订单与出货目标，将有助于验证市场对人形机器人的接受度和实际需求。这些数据将成为衡量行业是否真正迎来转折的关键信号。
0大单但乐观？企业这么说
界面新闻记者采访了贝斯特、均胜电子、拓普集团、三花智控、浙江荣泰、双林股份等7家被高盛调研报告提及的公司。
拓普集团相关人士对界面新闻记者表示，目前在人形机器人业务方面尚未有大规模订单落地，主要工作仍集中在与大客户的对接和项目推进上。公司一直在积极跟进，持续进行产品迭代，同时也在为产能做准备。一旦大客户下达订单，即可迅速启动生产。目前，公司按照100万台的产能规模进行建设，但实际产能将根据订单情况和量产时间确定。尽管当前处于等待阶段，但公司仍在按客户需求稳步推进各项准备工作，并对这一领域的发展充满信心。 从行业角度来看，人形机器人作为新兴技术方向，其商业化进程仍处于早期阶段。企业在此过程中扮演“陪跑者”角色，既是挑战也是机遇。一方面，缺乏明确订单意味着短期内难以实现规模化盈利；另一方面，提前布局产能、技术储备和客户关系，有助于在未来竞争中占据有利位置。拓普集团的做法反映出企业在战略上的谨慎与务实，也体现了对行业前景的长期看好。
三花智控相关人士对界面新闻表示，未来机器人产业肯定是大的发展方向，是比较好的赛道。“目前整个（机器人）项目还在正常推进中，但公司有保密要求，不方便对外交流相关细节”。公司高管日前透露，今年已正式设立机器人事业部，海外生产基地正在建设中。
目前，人形机器人项目整体处于正常对接状态，泰国的产能计划将于明年第一季度正式投产。订单规模仍取决于客户后续的下单情况。浙江荣泰相关人士在接受界面新闻采访时表示。公司高管此前透露，公司已与国内外多家头部机器人及相关企业展开合作，业务对接进展顺利，相关业务已初具规模。不过，截至目前，相关产品的销售额仍较低，占公司整体营收比例较小，对年度净利润的影响有限。 从当前情况来看，尽管人形机器人项目在推进过程中展现出一定的合作基础和市场潜力，但其商业化进程仍处于早期阶段，短期内难以对公司业绩产生显著影响。这也反映出该领域在技术落地、成本控制以及市场需求匹配等方面仍面临一定挑战。未来，随着技术成熟度提升和应用场景拓展，相关业务有望逐步释放增长空间。
均胜电子相关人士对界面新闻记者指出，“从大趋势来看，机器人产业肯定是没问题的。但当前机器人产业刚起步，从产业发展逻辑来说，不可能一上来就量很大。行业里面对这一点还是看得很清楚的。”公司已在商业化程度验证过的汽车行业内技术可以赋能到机器人领域；且公司是北美大客户车端供应商，有一定先发优势。目前，均胜电子机器人关键部件解决方案已基本搭建完毕，计划利用全球工厂丰富场景为机器人提供真实工业场景训练。
“目前人形机器人业务还在顺利推进中，正在开拓国内外客户。从长期看，这块业务比较看好，但目前可能还是需要培育。”贝斯特相关人士也对界面新闻记者称，人形机器人终端市场还没有放量，公司相关业务还得看终端市场什么时候爆发。“现阶段，现有产能可以匹配人形机器人业务的要求。未来市场需求起来，公司还是得扩产能。”
双林股份相关人士对界面新闻记者表示，目前客户已发布机器人产品，但尚未进入量产阶段。该人士表示，公司目前仅收到一些样件订单，只有在客户实现量产之后，公司才有可能随之扩大生产规模。尽管如此，该人士也指出，未来机器人产业将是重要的发展方向，不过现阶段行业仍处于起步阶段。 从当前情况来看，机器人产业虽被普遍看好，但实际落地和规模化生产仍面临诸多挑战。企业普遍采取谨慎态度，先以样机测试为主，待市场和技术进一步成熟后，再逐步推进量产。这种循序渐进的策略，有助于降低风险，也为行业的长期发展奠定基础。
另有从事人形机器人业务的公司向界面新闻记者表示，“公司具备生产人形机器人相关产品的产能，人形机器人业务是公司重点发展的方向之一。目前相关产品已实现小批量交付，但公司当前产能较为紧张，主要资源仍集中于AI相关业务。”
“所谓的‘量产’多数只是小规模的示范性项目，而非由市场需求推动的实际应用。”深度科技研究院院长张孝荣在接受界面新闻采访时表示，目前行业仍处于技术探索的初期阶段，整体还处在实验室研究阶段，距离大规模发展还有相当一段距离。
在他看来，当前技术突破主要集中在运动控制领域，但决定其实际价值的通用人工智能——在环境感知与决策方面的能力，仍是难以跨越的瓶颈。由于成本高昂且功能有限，其投资回报率受到质疑，商业化闭环尚未真正形成。“市场情绪存在明显过热，一些人将技术上的里程碑误认为是商业上的成熟。”张孝荣在接受界面新闻采访时表示。 从行业发展趋势看，技术进步固然值得肯定，但需清醒认识到，从实验室成果到大规模应用之间仍存在巨大差距。当前许多企业对技术的商业化前景过于乐观，忽视了实际落地中的复杂性和长期性。这种认知偏差可能导致资源错配和投资风险。唯有在技术、成本、应用场景之间找到平衡点，才能推动相关产业真正走向成熟。
“当前，在不盈利的情况下，上市公司仍大力布局机器人业务。除了实际业务发展外，上市公司也存在借助机器人概念来提升股票估值的动机。前述机器人专家对界面新闻表示。
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