医药生物新机遇：2026年并购潮与增长点前瞻

元界财讯2025年11月20日 12:41消息，中信建投：2026年医药生物新增量与行业并购机遇。

　　 中信建投发布的医药生物2026年投资策略指出，中国医药产业正进入“创新兑现全球布局”的关键阶段。依托庞大的人口与内需基数，以及完善的全产业链制造能力，行业具备坚实的发展基础。同时，企业也在积极探索多元化的出海路径，以应对全球竞争和政策环境的不断深化。 面对内外部挑战，行业需要坚持“立足于内、创新引领、开拓于外”的发展方向。对内要强化供应链安全与合规能力，对外则要推动多元化出海布局。展望2026年，行业应重点关注创新成果的商业化落地、全球化突破、政策优化带来的新增长点，以及行业内部的并购整合机会。 从当前趋势看，医药行业的全球化进程正在加速，而国内政策的支持与产业基础的夯实为行业发展提供了有力保障。未来，能否在创新与国际化之间找到平衡，将成为决定企业竞争力的关键因素。

　　 中信建投：医药消费及生物制品行业2026年投资展望

　　 中药行业短期内因基数压力带来的挑战有望逐步缓解，渠道库存去化速度加快，预计年底需求将出现回暖，后续基本面和估值有望改善；创新领域有助于打造第二增长曲线，中药消费品公司在品牌延伸方面具备较大发展空间。血制品行业需关注“十五五”期间浆站建设规划以及行业内的并购整合进展，需求端看好静丙、因子类产品需求的增长及新产品的研发。疫苗行业则应关注重点产品销售情况的改善以及创新管线的研发进展，政策支持和疫苗出口有望推动企业持续发展。医药零售行业转型正在稳步推进，未来或迎来更多积极因素；医药流通行业收入保持稳定增长，需重点关注回款效率及“十五五”规划的相关动态。

　　 中药：着眼长远，静候改善。1）短期内行业面临的基数压力有望逐步缓解，渠道调整加速推动行业出清，预计年底旺季将带动需求回暖，多数企业在今年低基数背景下，同比和环比均有望实现改善。2）当前板块估值处于低位，机构持仓比例偏低。未来看好中药行业基本面持续向好，具备估值修复的潜力。3）行业长期转型方向明确：a）中药企业为拓展发展空间，正积极布局生物药和化学药创新领域，打造第二增长曲线；b）中药消费品公司因其“类消费品”属性，具备广阔的的品牌延展空间。

　　 血制品：供给增长伴随并购整合，产品需求增长空间广阔。1）供给端来看，预计后续各地将陆续出台“十五五”期间浆站设置规划，未来浆站数量有望进一步增长。我国血制品行业集中度较高，行业并购整合持续推进，期待后续进展。2）需求端来看，白蛋白短期价格承压，期待后续恢复供需紧平衡状态。静丙、因子类产品需求端提升空间广阔，层析静丙、皮下注射人免疫球蛋白等新品研发持续推进。未来血制品提取种类有望进一步增加，带动吨浆利润持续提升。

　　 疫苗：经营持续承压，市场对销售环比改善及新产品的贡献寄予厚望。1）我们认为，创新品种在未来行业格局中具备较大潜力，建议持续关注创新疫苗管线的研发进展。2）政策层面，近期商业保险、医防融合以及行业并购等相关政策陆续出台，为疫苗行业的长远发展提供了有力支撑，期待后续政策落地与实施效果。3）在疫苗行业出海方面，随着企业国际化进程不断推进，出海动作正在价值链的上下游加速延伸和深化，期待各企业在海外市场拓展上取得更多实质性进展。4）国资的持续注入为企业发展提供了重要支持，值得关注后续的进一步动态。 **看法观点：** 当前疫苗行业面临一定压力，但政策支持、创新布局以及国际化战略正为行业注入新的动力。未来的发展不仅依赖于产品创新和市场拓展，更需要政策环境的持续优化和资本力量的有效赋能。行业内的头部企业若能把握机遇，有望在竞争中占据更有利的位置。

　　 医药零售：转型变革持续推进，行业正迎来多元因素的积极催化。目前，行业边际改善趋势明显：资金面有望环比好转；四类药品需求持续释放，同店增长预期向好；医保政策进一步推动行业集中度提升；头部药店门店结构优化已基本完成，转型举措正在提升估值与业绩表现。此外，板块当前估值处于历史低位，机构持仓比例偏低。展望Q4及未来，随着呼吸系统疾病发病情况回暖，或将带动需求回升；行业出清进程加快，有助于集中度进一步提升；门诊统筹政策的推进也将为行业带来新的增量空间。从长期来看，头部药店已在2025年启动转型试点，预计2026年将逐步探索可行路径，并陆续产生实际效益，推动行业估值修复。 **看法观点：** 当前医药零售行业的转型已进入关键阶段，政策支持与市场需求的双重驱动下，行业正逐步摆脱过去低增长的困境。尽管短期仍面临一定挑战，但中长期看，具备强执行力和资源整合能力的头部企业更具发展潜力。投资者可关注行业集中度提升带来的结构性机会，同时留意政策导向下的新增量空间。

　　 医药流通：收入表现持续向好，需关注回款情况及“十五五”规划。1）医保支出保持稳定增长，市场长期发展动力充足。2）新进入者面临较高门槛，行业集中度仍有提升空间。3）创新业务快速发展，持续为公司带来额外增长点。4）政策推动回款情况改善，企业经营状况有望进一步优化。

　　 国企改革：政策环境日趋完善，多元因素推动估值提升。自十八届三中全会启动国企改革以来，相关政策措施体系逐步健全，改革路径愈发清晰。目前，国企改革已进入新阶段，市值管理与并购政策不断落地。随着“十五五”规划的持续推进，相关企业的经营状况和估值水平有望进一步优化。