光伏反内卷加速，行业迎来贝塔修复新机遇

元界财讯2025年10月05日 14:15消息，开源证券报告指出光伏行业反内卷持续深化，关注行业贝塔修复机会。

　　 自2020年全球碳中和进程加速及光伏实现平价上网以来，地方政策推动下产业链迅速扩张，目前从硅料到组件各环节的名义产能均超过1200GW，远超全球实际装机需求，导致产能严重过剩。随之而来的是价格剧烈波动，硅料价格从2022年的30万元/吨持续下跌，至2025年6月底已降至3.5万元/吨，硅片、电池及组件价格也同步大幅下滑，普遍跌破成本线。2025年第二季度，主产业链上市公司合计扣非净利润仍亏损超百亿，行业已连续七个季度处于亏损状态。尽管辅材企业表现相对较好，但整体盈利能力依然较弱，全行业资产负债率不断上升，财务压力显著，反内卷已成为行业迫切需求。 2025年第二季度，主产业链各环节仍普遍亏损，专业化企业业绩优于一体化企业。部分电池和组件企业经营状况有所改善，但整体仍未摆脱亏损局面。硅料和硅片环节持续深度亏损，多数企业净利率超过-10%。相比之下，辅材环节盈利情况好于主链，多数企业实现不亏或微利。在各细分领域占据市占率领先地位的企业，凭借更强的议价能力和市场地位，展现出更稳定的盈利能力。 光伏行业“反内卷”已在高层支持下取得阶段性进展，方向明确。随着需求侧价格传导机制逐步畅通，以及供给侧硅料收储计划稳步推进，行业供需结构有望迎来实质性改善。 **看法观点：** 当前光伏行业正处于深度调整期，产能过剩与价格战带来的连锁反应已对整个产业链造成沉重打击。虽然头部企业在竞争中逐渐显现优势，但整个行业的可持续发展仍需依赖政策引导与市场机制的有效配合。未来，只有通过技术升级、优化布局和强化协同，才能真正实现行业的高质量发展。

　　 【推荐及受益标的】通威股份、协鑫科技、大全能源、新特能源、弘元绿能、爱旭股份、隆基绿能、博迁新材、帝科股份、聚和材料、高测股份、奥特维、正泰电器、永臻股份、海优新材、福斯特、福莱特、信义光能、美畅股份。

　　 风险提示：行业产能出清的进程未达预期，政策支持的力度也相对有限，同时新技术的推广和应用进度同样低于预期。这些因素在一定程度上影响了相关行业的复苏节奏和发展空间。当前形势下，市场对政策进一步发力的期待有所增强，而技术突破则被视为推动行业长期向好的关键动力。如何在现有条件下优化资源配置、加快技术迭代，将成为行业未来发展的重点方向。