黄金迎三大利好，金价或将开启新一轮上涨浪潮

元界财讯2025年08月06日 14:06消息，天风证券指出，三大事件齐发或推动金价趋势上行。

　　 天风证券指出，8月初将出现三大重要事件，可能推动金价进一步上涨。首先，7月非农就业人数新增7.3万，低于预期的11万，同时5月和6月的数据分别被下修12.5万和13.3万，合计下修25.8万。其次，被视为最鹰派的美联储理事库格勒宣布将于8月8日提前辞职，早于其任期结束时间。此外，特朗普下令解雇劳工统计局局长，指责就业数据被人为操控。据芝商所数据显示，美联储在9月会议降息的概率从周四的不足40%大幅上升至接近90%。特朗普对货币政策制定机构控制力的增强，再次引发对美国经济数据可信度和货币政策独立性的质疑，黄金近年来长期上涨的基本面逻辑依然稳固，因此持续看好黄金板块。

　　 天风·金属与材料|非农数据下调引发人事调整，黄金迎来金融与货币属性双重支撑

　　 8月初，三大事件同时出现，可能推动金价走向上涨趋势。非农数据下调反映出经济疲软的底色，降息预期升温利好金价的金融属性。政策制定者的人事变动给货币政策的独立性带来不确定性，美元信用削弱则有利于金价的货币属性。

　　 8月初，三大事件齐发，有望推动金价趋势上行

　　 事件1：7月非农就业新增7.3万，低于市场预期的11万，同时5月和6月的数据也被下修，分别减少了12.5万和13.3万，合计下修25.8万。这一系列数据反映出美国劳动力市场可能正在放缓，尽管整体就业仍保持增长，但增速明显不及预期。这或许预示着经济复苏动能有所减弱，未来政策制定者需要更加关注就业市场的变化，以评估整体经济走势。

　　 事件2：最鹰联储理事之一库格勒宣布将于8月8日辞职，比其任期结束时间提前数月。

　　 事件3：特朗普下令开除劳工统计局局长，称就业数据被操纵。

　　 非农数据走弱反映出经济基本面仍承压，显示出经济下行的底色。随着市场对经济前景的担忧加剧，降息预期不断升温，这为金价提供了支撑，进一步强化了其作为避险资产的金融属性。

　　 6月非农数据本身并不理想，反映出政府部门与私人部门在就业市场上的表现出现明显分化。当月非农新增就业人数为14.7万人，主要由州和地方政府的就业增长所带动，而私营部门仅新增7.4万个岗位，这是自去年10月以来的最低水平，显示出私人部门就业动能的持续疲软。 从当前视角看，这种结构性差异可能预示着经济复苏的不均衡性。政府支出在短期内对就业起到了支撑作用，但若缺乏私营部门的有效带动，整体就业市场的可持续性仍需观察。此外，这也可能对未来的通胀走势和货币政策产生一定影响。

　　 7月非农新增就业人数不仅低于市场预期，且对前期数据进行了大幅下调，反映出美国经济整体走弱的趋势，并进一步增强了市场对美联储降息的预期。美国劳工统计局指出，此次对前期数据的修正中，约40%的调整来自州和地方政府的教育部门，这“主要是因为在初次发布后，补充了更多的或经过修正的样本数据”。然而，更深层次的问题在于，自2022年以来，尽管美国的就业岗位数量持续增长，但实际有工作的劳动力人数却几乎未见明显增加。我们认为，这在一定程度上表明高利率环境对美国私营部门的挤出效应正在加剧。随着就业数据的公布，据芝加哥商品交易所（芝商所）数据显示，美联储在9月会议上降息的可能性已从周四的不足40%迅速上升至接近90%。

　　 人事更迭为货币政策独立性蒙上阴影，美元信用弱化利好金价货币属性

　　 我们认为，鲍威尔-新联储主席的更迭有可能复现70年代威廉马丁-伯恩斯的更迭，联储独立性的丧失为大滞胀再现埋下隐忧。1970年尼克松提名伯恩斯上任美联储主席，并在1972年争取连任时向伯恩斯施压，希望联储执行宽松的货币政策。1971年到1972年，美联储降低利率、扩大货币供给，推动经济短暂繁荣，也帮助尼克松实现了连任目标。然而，由1973年石油危机引爆，物价、失业率螺旋上行，经济陷入滞胀，伯恩斯试图重新收紧货币政策，而公信力已然丧失。美联储对政治妥协和非货币措施的依赖为"大通胀"埋下伏笔。

　　 今年，库格勒作为美联储理事中最为强硬的代表之一，在关键时期提前辞职，同时就业统计部门也进行了人事调整，特朗普对货币政策制定机构的影响力进一步增强，这再次引发了人们对美国经济数据可信度以及货币政策独立性的质疑。如果这一切都是为了延续货币现代理论（MMT）的路径，那么黄金近年来长期上涨的基本面逻辑将更加稳固。

　　 我们持续看好黄金板块的发展前景，建议关注中国黄金国际、山东黄金、招金矿业、中金黄金、山金国际、赤峰黄金、湖南黄金、株冶集团等企业。当前黄金价格受多重因素影响，市场对避险资产的需求不断上升，进一步推动了黄金板块的热度。从行业趋势来看，资源类企业具备较强的抗风险能力和长期投资价值，尤其在宏观经济不确定性增加的背景下，黄金作为传统避险资产的地位依然稳固。投资者可结合自身风险偏好，适当关注相关标的的布局机会。

　　 风险提示：美联储大幅加息可能带来的风险，以及由此引发的经济波动，仍需引起高度关注。与此同时，黄金价格的剧烈波动也给市场投资者带来了不小的不确定性。当前全球经济形势复杂多变，政策调整的滞后效应和市场预期的不稳定性，使得各类资产价格面临更大的波动压力。在这样的背景下，投资者应保持谨慎，密切关注政策动向与市场变化。