元界财讯2025年11月05日 09:41消息，央行重启国债买卖，开展7000亿元买断式逆回购。
11月4日，中国人民银行（下称“央行”）发布预告称，将在5日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展7000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。鉴于当月有7000亿元3个月期品种的到期量，本次操作意味着11月3个月期买断式逆回购为等量续作。 此次央行开展的7000亿元买断式逆回购操作，显示出在当前市场流动性管理中，央行仍保持稳健中性的政策基调。通过等量续作的方式，既有助于稳定市场预期，也避免了流动性出现明显波动。这种操作方式体现了央行在维护金融市场平稳运行方面的主动作为和精准调控能力。
持续释放中期流动性
自去年10月启动以来，中国人民银行持续通过买断式逆回购操作来填补中长期资金的缺口。为进一步提升买断式操作信息的披露时效，央行自今年6月起调整了信息披露方式，改为在操作前发布招标公告，明确操作日期及操作规模等信息，以稳定市场预期。
无论是近期快速投放完毕的5000亿元新型政策性金融工具，还是财政部安排的5000亿元地方政府债务结存限额，都在一定程度上对11月银行体系的资金面造成影响。“为了应对可能的流动性收紧情况，央行通过买断式逆回购向银行体系提供中期流动性，有助于维持资金面的稳定和充足。”东方金诚首席宏观分析师王青在接受证券时报采访时表示，央行的这一举措也表明货币政策仍保持支持性的立场。
买断式逆回购操作、国债买卖操作以及中期借贷便利（MLF）操作是在央行每日根据一级交易商需求持续进行的7天期逆回购操作之外，额外提供的中长期流动性支持。截至10月，央行已连续五个月对买断式逆回购进行加量续作；连续八个月对MLF操作进行加量投放。10月份，央行还重新启动了国债买卖操作，当月共投放资金200亿元。
鉴于买断式逆回购、MLF与国债买卖操作存在一定替代效应，当前央行通过买入国债投放流动性的必要性不高。在王青看来，未来一段时间央行会综合运用买断式逆回购、MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流动性。
重启国债操作改善债市预期
根据11月4日的公告，央行在10月份恢复了国债买卖操作，并当月投放了200亿元。此前，央行已连续八个月阶段性暂停此类操作。 此次央行重启国债买卖操作，表明其在维护市场流动性方面正采取更加灵活的措施。在连续暂停八个月后重新介入，显示出政策层面对当前市场环境的审慎判断和适时调整。这一动作或为应对近期市场利率波动、稳定债券市场预期而作出的必要安排，也反映出货币政策在保持稳健的同时，具备一定的灵活性和前瞻性。
今年初，考虑到债券市场供需失衡压力较大，市场风险逐步累积，央行于1月10日宣布阶段性暂停在公开市场买入国债。进入2025年10月，随着市场供求关系的调整，10年期国债收益率总体稳定在1.8%水平，较年初明显改善。 从当前市场表现来看，政策调整与市场自我修复机制正在发挥作用。央行此前的暂停操作，客观上为市场提供了缓冲空间，避免了过度投机和流动性过剩带来的潜在风险。而如今收益率的企稳，也反映出市场参与者对经济基本面和政策导向的逐步适应。这一变化不仅体现了市场韧性的增强，也为未来政策的灵活调控奠定了基础。
近期，中国人民银行行长潘功胜在2025金融街论坛年会上提前“预告”，指出目前债市整体运行良好，央行将恢复国债买卖操作。
进入下半年后，“股强债弱”格局逐渐形成，债券市场空头情绪更占上风。光大证券固定收益首席分析师张旭接受证券时报记者采访时曾表示，10月市场处于“熊市情绪”，央行净买入国债对于债券收益率的下行压力相对较小。
尽管10月央行在国债买卖操作中投放的规模有限，但市场更关注的是央行重新启动相关操作所传递出的信号。对于债市而言，利好不仅体现在资金面的宽松，更在于市场预期的转变。华西证券首席经济学家刘郁指出。 从当前市场反应来看，央行恢复操作释放出积极信号，有助于增强投资者信心。虽然资金投放量不大，但其象征意义远大于实际规模。这种政策动向可能预示着未来流动性管理将更加灵活，对债市形成支撑。同时，市场预期的改善也将对债券价格产生正面影响，推动收益率下行。
国债买卖操作主要服务于基础货币的投放和流动性管理，但这一操作不可避免地会对国债收益率产生影响。自10月27日央行行长潘功胜宣布将恢复国债买卖操作后，国债长端利率开始逐步下降。10年期国债收益率从当天的1.8423%逐步回落至11月4日的1.7984%。国盛证券固定收益首席分析师杨业伟表示，央行释放的信号有助于改善市场情绪，进而推动长端利率走低。
去年央行所持有的国债在今年陆续到期，导致资金回笼，同时也减少了国债买卖的存量规模。因此，为了维持该工具的规模稳定，有必要重新启动相关操作。杨业伟表示，若要保持央行持有国债的规模相对稳定，预计今年央行需要买入的国债规模在7000亿至1万亿元。
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