可控核聚变投资逻辑生变：从概念走向现实的产业新风口

元界财讯2025年12月26日 22:48消息，中信建投：可控核聚变投资逻辑从主题转向产业趋势。

　　中信建投研究报告指出，可控核聚变行业的投资逻辑正从遥远的“终极能源”概念，转向由工程化落地所驱动的产业趋势投资。其核心推动力来自需求端的快速增长预期与供给端的技术突破。随着人工智能和大数据产业的快速发展，未来电力供应缺口问题日益突出，而高温超导技术与人工智能在核聚变领域的应用，显著降低了聚变装置的建设成本，并加快了设备迭代速度，从而推动实验堆和示范堆建设产生巨大的资本支出，为产业链上游材料和中游设备企业带来确定性的订单增长。在聚变能源实现“发电”之前，为实验堆和示范堆提供核心材料、关键设备和系统的中上游企业将率先并持续受益，分享产业从0到1的高速增长红利。建议关注各地聚变装置的核心供应商，以及各类聚变装置中价值占比高的关键环节。

　　技术革新与资本支持推动核聚变产业加速发展，关注中上游投资机遇——可控核聚变深度分析报告

　　实现可控核聚变：技术突破推动核聚变迈向工程可行性近年来，可控核聚变技术取得了一系列重要进展，为这一长期被视为能源领域“圣杯”的技术带来了新的希望。随着实验装置在能量增益、等离子体稳定性等方面不断取得突破，核聚变正逐步从理论研究走向工程应用的现实阶段。当前的技术进展表明，核聚变不仅在科学上更具可行性，也在工程设计和系统集成方面展现出更大的潜力。这标志着人类距离真正利用清洁、高效、几乎无限的核聚变能源又近了一步。对于这一进展，我认为，它不仅是科技领域的重大突破，更是全球应对能源危机和气候变化的重要一步。然而，要实现商业化应用，仍需克服诸多挑战，包括材料耐受性、反应堆维护成本以及大规模电力输出的稳定性等问题。未来的发展将取决于国际合作与持续投入，只有这样才能让核聚变真正成为支撑人类社会可持续发展的关键力量。

　　在全球能源转型加速以及地缘政治局势日益复杂的背景下，可控核聚变因其燃料几乎取之不尽、零碳排放、安全性高等特点，被视作应对能源危机的终极方案，也成为大国之间战略竞争的关键领域。如今，它已成为继人工智能革命之后，中国、美国和欧洲等主要经济体在能源领域展开战略布局的新焦点。近年来，随着高温超导和人工智能等新兴技术在核聚变项目中的广泛应用，行业迎来了快速发展的新机遇。高温超导技术能够显著提升核聚变装置的磁场强度，在保持相同聚变功率的前提下缩小装置体积，从而大幅降低建造与运行成本，推动核聚变商业化进程。同时，人工智能凭借其处理海量实验数据、精确模拟复杂核聚变反应的能力，使对高温等离子体的精准控制成为可能，极大缩短了研发周期，降低了迭代成本。

　　可控核聚变发展现状：政策与资本共同推动产业加速落地

　　人类对可控核聚变的研究始于20世纪50年代，至今已有七十余年，按照研究方向和发展侧重点划分，当前核聚变产业普遍处于工程突破与商业化加速阶段。政策助力和资本入局加速了可控核聚变装置迭代和商业化进程，激光惯性约束、磁约束托卡马克装置和直线型场反位形装置等技术路线多头并进，核聚变商业化路径也逐渐清晰，国际合作项目与各国政府项目相互竞逐，大型国企与商业聚变公司互为补充，可控核聚变领域正在迎来前所未有的关注，聚变产业化临界点正在加速到来。政策层面，各国顶层设计明确，制度标准逐步出台；资本层面，随着技术突破与政策利好的双重驱动，可控核聚变领域吸引的大量资本正推动聚变技术从实验室向工程验证迈进。中国形成“国家队+民企”互补格局，国家队主导核心系统环节，正在投资超百亿建设大科学装置攻克前沿技术难题。民营企业和商业公司探索新型聚变商业化路线，这种互补格局既保障战略安全，又通过市场化机制加速了技术迭代。

　　投资可控核聚变：聚焦中上游高价值量环节

　　核聚变产业链主要由上游的原材料供应、中游的设备制造与工程建设，以及下游的核聚变发电和运维三个环节构成，其核心目标是推动聚变能的商业化发电，或通过聚变副产品实现商业价值。我国在核聚变领域具备深厚的技术积累，通过参与国际重大合作项目ITER，以及自主建设环流三号、EAST、BEST、CRAFT等大科学装置，已构建起较为完整的核聚变产业链，相关技术处于国际第一梯队，预计在2050年前后实现商业化发电。当前阶段的主要任务是探索聚变技术路线的工程化实施方案及其商业可行性，大科学装置和商业聚变实验堆为中上游环节带来了大量订单，因此目前核聚变领域的高价值投资机会主要集中于中上游环节。

　　投资建议：可控核聚变行业的投资逻辑，正从“终极能源”的遥远概念，转向以工程化落地为核心的产业趋势投资。其核心驱动力来自需求端的快速增长预期与供给端的技术突破。随着人工智能和大数据产业的快速发展，未来电力供应缺口问题日益突出，而高温超导技术与AI在核聚变领域的应用，显著降低了聚变装置的建设成本，并加快了研发迭代速度，推动了实验堆和示范堆的大规模建设，带来了巨大的资本支出，为产业链上游材料和中游设备企业带来确定性的订单增长。在聚变能源实现“发出第一度电”之前，为实验堆和示范堆提供关键材料、核心设备和系统的中上游企业将率先并持续受益，分享产业从0到1的高速增长红利。建议关注各地聚变装置的核心供应商，以及各类聚变装置中价值量占比高的关键环节。

　　风险分析：1、技术研发复杂度高，产业化进程较为缓慢，可能对商业化推进造成影响； 2、聚变大型装置对前期资金投入依赖较大，若政策支持不到位或融资出现延迟，将导致建设进度滞后； 3、国外企业加快技术突破，存在可能形成专利壁垒的风险； 4、项目实现商业化后，面临成本回收的不确定性。